①水務(wù)板塊估值優(yōu)勢(shì)明顯

經(jīng)過(guò)本輪殺跌，當(dāng)前水務(wù)板塊PE（TTM）僅為20X，PB為1.8X均處于十年來(lái)估值底部；對(duì)比美股，A股水務(wù)板塊估值明顯低于美股的28倍PE和2.9倍PB。

②十三五期間水務(wù)投資再提速

根據(jù)十三五規(guī)劃，到2020年底前，大部分污水處理設(shè)備都要升級(jí)到一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)。新增投資額達(dá)到5644億元，較十二五期間的4161億元提升35.6%，將直接利好水務(wù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)。

分區(qū)域來(lái)看，江西、四川由于建設(shè)滯后將迎來(lái)建設(shè)高峰，以上區(qū)域此前就保持10%增速（快于上市公司7%增速），隨著十三五提標(biāo)擴(kuò)容周期，將繼續(xù)保持高增速。

③拯救水務(wù)低凈利，水價(jià)提價(jià)將進(jìn)入高峰期

目前供水行業(yè)盈利能力偏弱（凈利率僅8%）主要是由于水價(jià)較低

2018年6月全國(guó)84個(gè)主要城鎮(zhèn)的水價(jià)均值為2.16元/噸，污水處理費(fèi)0.93元/噸。并且區(qū)域分化明顯，地處江陰的江南水務(wù)、成都的興蓉環(huán)境水價(jià)較高，毛利率高達(dá)50%，而水價(jià)偏低的武漢控股毛利率僅10%

雖然自2000年起每4-5年都會(huì)調(diào)價(jià)，但對(duì)比美國(guó)，水價(jià)依然有較大提升空間。2013年到2017年，美國(guó)居民稅費(fèi)占比可支配收入由1.7%提高到1.85%，而我國(guó)卻由人均0.92%下滑到0.74%，水費(fèi)增速較收入增速明顯偏低，水費(fèi)提價(jià)有望增速。

今年7月發(fā)改委發(fā)布《綠色價(jià)格機(jī)制》，要逐步將居民用水價(jià)格調(diào)整至不低于成本水平，非居民用水價(jià)格調(diào)整至補(bǔ)償成本并合理盈利水平。在目前地方政府高債務(wù)、降杠桿的背景下，提升資源品價(jià)格成為必然之選。加之面對(duì)高要求的水源地環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，需要水價(jià)的持續(xù)提升來(lái)滿足資金面的需求。

對(duì)比全國(guó)均價(jià)2.16元/噸，其中江西（洪城水業(yè)）、河南水價(jià)僅為1.15、1.3元/噸，有望率先提價(jià)。

④催化劑——國(guó)企改革提速

興蓉環(huán)境是成都國(guó)企改革3家試點(diǎn)企業(yè)之一，上市公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著，根據(jù)成都國(guó)資委改革目標(biāo)，興蓉環(huán)境到2020年資產(chǎn)總規(guī)模將達(dá)到1000億，改革進(jìn)程有望加速。

洪城水業(yè)作為集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，在2015年后資本運(yùn)作腳步也在加快，于16年收購(gòu)南昌燃?xì)狻⒐眯履茉春投喂┧竟蓹?quán)。

這里再展開(kāi)說(shuō)說(shuō)洪城水業(yè)的供水提價(jià)情況和燃?xì)馐袌?chǎng)空間

今年7月，南昌縣水價(jià)率先實(shí)現(xiàn)漲價(jià)0.39元/噸，在縣城漲價(jià)后，南昌市漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)也將于今明兩年實(shí)現(xiàn)漲價(jià)。若水價(jià)提升0.5元/噸，將增厚稅后利潤(rùn)1.2億元（17年凈利的50%）。污水處理方面，根據(jù)水十條規(guī)定，公司現(xiàn)有污水廠均需提高到一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)工程量60億元（17年給排水工程收入4.9億），收入彈性巨大。南昌燃?xì)饣誓壳皟H65%，對(duì)應(yīng)規(guī)劃的2019年90%燃?xì)饣嗜杂休^大提升空間。