5G 時代，NB-IoT 將扮演更重要角色，標準化為技術成熟的關鍵指標

在物聯(lián)網(wǎng)時代，NB-IoT 將是低功耗廣域物聯(lián)網(wǎng)的主要技術標準之一。標準化作為組織現(xiàn)代化生產(chǎn)的重要手段和必要條件，對于物聯(lián)網(wǎng)的進一步普及有著重大意義，而作為物聯(lián)網(wǎng)中間樞紐的網(wǎng)絡層因其成熟的體系和廣泛的覆蓋面而最易實現(xiàn)標準化，為了更好地實現(xiàn)網(wǎng)絡層標準化，“時代之子”NB-IoT 應運而生，其意義不僅在于提出了物聯(lián)網(wǎng)專網(wǎng)的理念， 加快了物聯(lián)網(wǎng)的標準化進程，同時還因其可以區(qū)別不同的物聯(lián)網(wǎng)場景的落地。

Why NB-IoT？運營商成為主要助推力量

5G 時代，運營商尋求新增長點，NB-IoT 是排頭兵

運營商整體營收和凈利潤增速下降。雖然運營商用戶流量逐月大幅增長，但單價下降較快， 導致三大運營商 2019H1 營業(yè)收入增速均有所下降，2019 H1 中國移動、中國電信和中國 聯(lián)通營收分別為-0.61%、-1.32%和-2.78%；從凈利潤情況看，除中國聯(lián)通受到混改紅利 影響 2018 年凈利潤大幅提升，中國移動和中國電信凈利潤增速均有所下降，中國移動 2019H1 首次出現(xiàn)凈利潤下滑。

5G 將為運營商帶來 To B 增量業(yè)務。2018 中央經(jīng)濟工作會議提出 2019 年重點工作任務， 其中特別指出加快 5G 商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施建設。三大運營商積極響應國家號召，加快 5G 建設，努力拓展新的業(yè)務增長點，推進 5G 戰(zhàn)略部署，從 2C 端業(yè)務逐步轉向 To B。5G 應用場景下的物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 等方向，結合大數(shù)據(jù)和人工智能技術的發(fā)展，有望成為運營商拓展 To B 業(yè)務的增長點， 助力營業(yè)收入進一步提升。

To B 業(yè)務具有連接、網(wǎng)絡切片以及解決方案等多元化商業(yè)模式。在 5G 時代，運營商在 To B 增量場景的推動下將迎來新的商業(yè)模式，有別于 To C 業(yè)務“管道化”的角色。第一 方面，5G 帶來大規(guī)模連接，對應連接設備和模組等收費；第二方面，5G 時代運營商可根據(jù)網(wǎng)絡切片服務實現(xiàn)對垂直行業(yè)用戶收費；第三方面，運營商可依托 5G 網(wǎng)絡服務提供商的角色優(yōu)勢，為客戶提供連接+平臺的一體化解決方案。

5G 三大場景中的海量機器通信（mMTC）、超高可靠低時延通信（uRLLC）均和物聯(lián)網(wǎng)相 關。其中 mMTC 將隨著 NB-IoT、eMTC 技術率先成熟，以及不涉及新空口技術等優(yōu)勢， 會作為運營商 5G 優(yōu)先發(fā)展的應用場景。我國從 2017 年開始規(guī)模部署 NB-IoT，是運營商開拓物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的排頭兵。

基站建設是行業(yè)普及的前提，是 NB-IoT 發(fā)揮性能的首要因素

從我國三大運營商 NB-IoT 建設情況來看，中國移動“139 開放合作計劃”中提到中國移動目前已經(jīng)實現(xiàn)全國 346 個主要城市城區(qū) NB-IoT 連續(xù)覆蓋，并將在 2020 年進一步加強 NB 網(wǎng)絡覆蓋；第十屆天翼智能生態(tài)產(chǎn)業(yè)高峰論壇內容顯示，中國電信已經(jīng)全網(wǎng)建設超過 40 萬個 NB-IoT 基站，是目前全球最大的 NB 商用網(wǎng)絡；根據(jù)中國聯(lián)通官網(wǎng)資訊顯示，中國聯(lián)通已經(jīng)在全國數(shù)十個城市開通 NB-IoT 試商用，全國已有超過 300 多個城市具備快速 接入物聯(lián)網(wǎng)的能力。

預計 2020 年三大運營商 NB-IoT 基站規(guī)模將達150 萬，較 2019 年的 90 萬增長明顯。根據(jù)中國信通院無線電中心副主任潘峰在 2019年NB-IoT千行百業(yè)“億”啟航生態(tài)峰會上表示， 2019 國內三大運營商 NB-IoT 基站數(shù)已達到 90 萬，根據(jù) 2017 年 6 月 6 日，工信部辦公 廳正式下發(fā)《關于全面推進移動物聯(lián)網(wǎng)（NB-IoT）建設發(fā)展的通知》顯示，計劃 2020 年 我國 NB-IoT 基站規(guī)模將達到 150 萬個，實現(xiàn)對于全國的普遍覆蓋以及深度覆蓋。

智能表計進入發(fā)展快車道

智慧水務和智慧燃氣是智慧城市建設的重要組成部分。基于感知層采集的數(shù)據(jù)，結合云計算、人工智能、邊緣計算等技術開發(fā)各類應用系統(tǒng)，遠程抄表作為水務/燃氣應用的基礎業(yè)務，近兩年在政策和 NB-IoT 等物聯(lián)網(wǎng)新技術的推動下，為應用規(guī)模增速最快的業(yè)務。從 A 股相關公司已披露 2019 業(yè)績預告驗證行業(yè)景氣度持續(xù)向上，三川智慧全年業(yè)績同比增長 85%-115%，新天科技同比增長 60%-90%。

表計行業(yè)具有規(guī)模化、同質化終端的特征，容易形成供需雙方共同發(fā)力，推動行業(yè)快速發(fā)展。在 NB-IoT行業(yè)推廣初期，為了形成規(guī)?；氖痉?，供給方需要在短時間內尋找規(guī)模化、批量終端，并促成終端接入網(wǎng)絡，表計類行業(yè)具備相應特點。另一方面，對于水務和燃氣行業(yè)痛點亟待解決，物聯(lián)網(wǎng)遠程抄表和控制技術為最優(yōu)方案。由此，供需雙方共同發(fā)力，是推動兩大 NB-IoT場景率先實現(xiàn)千萬級連接規(guī)模的核心原因。

采用物聯(lián)網(wǎng)技術將有效解決行業(yè)痛點問題。對于燃氣行業(yè)來說，供銷差、傳統(tǒng)智能抄表技術成功率低、故障定位難以及安全管理難度大等是行業(yè)痛點，對于水務行業(yè)來說，漏損問題是最大的行業(yè)痛點，另外還涉及管網(wǎng)運營效率提升、設備維護以及數(shù)據(jù)安全等問題。通過物聯(lián)網(wǎng)智能終端進行全面感知，基于可靠、穩(wěn)定的智能抄表方案為企業(yè)降本增效，同時 物聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)結合可提高精細化管理，另外，還可以提升管網(wǎng)的安全性。

當前仍處于滲透率較低水平，NB-IoT 表滲透率均不足 8%。已知 2019 年 11 月 NB-IoT 智能燃氣表為 1100 萬，NB-IoT 水表連接數(shù)為 1000 萬。根據(jù)中億物聯(lián)網(wǎng)和《NB-IoT 智慧燃 氣表白皮書（2018）》 數(shù)據(jù)顯示，目前我國存量民用燃氣表為 1.5 億臺，智能燃氣表（IC 卡表、2G 表和 NB-IoT 表）滲透率約為 30-40%，按照 40%計算，則 NB-IoT 燃氣表占智 能燃氣表的滲透率為 18.3%，NB-IoT 燃氣表滲透率僅為 7.3%。根據(jù)中國移動發(fā)布的 《NB-IoT 智能水表解決方案白皮書》顯示，目前我國水表存量約為 3.5 億，而智能水表（（ IC 卡表、2G 表和 NB-IoT 表）的滲透率約為 20-30%，按照滲透率 30%計算，則 NB-IoT 水表占智能水表的滲透率為 9.5%，占總水表滲透率約為 2.9%。

測算 NB-IoT 智能燃氣表和水表 2020 年的新增需求：

NB-IoT 燃氣表方面，根據(jù)儀表網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018 年 NB-IoT 智能燃氣表全國銷量僅為 80 萬，參考 2019 年 11 月底 NB-IoT 燃氣表連接數(shù)超過 1100 萬，2017-2018 年總銷量為 90 萬，則 2019 年前 11 個月的銷量為 1010 萬，月均銷量超過 90 萬，我們預計 2019 年全年銷量大幅增長至 1100 萬。考慮到 2G 退網(wǎng)加速，我們預計未來 2G 燃氣表需求基本被 NB-IoT 表取代，根據(jù)物聯(lián)網(wǎng)研究機構 IoT Analytics 于 2020年 1月最新發(fā)布的《2020-2025 年 LPWAN 市場報告》顯示，目前 LPWAN 市場正以超過 100%的速度增長。根據(jù)前文描 述 NB-IoT 是 LPWAN 核心技術，智能表計應用場景是發(fā)展較為迅速的行業(yè)，則我們預計 2020 年 NB-IoT 燃氣表需求量增速將為100%，新增需求量達到 2200 萬。從而，2020 年 NB-IoT 燃氣表存量接近 3400 萬，而仍有 1.16 億燃氣表替換需求。

根據(jù) 2016-2018 年智能燃氣表需求增速均為 20%左右，我們假設 2019-2020 年智能燃氣 表行業(yè)需求增速仍為 20%，則 2019-2020 年 NB-IoT 燃氣表新增需求仍僅占全年整體智 能燃氣表需求量的 27.76%和 46.27%，仍有較大提升空間，我們判斷 2021 年仍將保持高速增長態(tài)勢。

NB-IoT 水表方面，根據(jù)表計網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，預計 2020 年智能水表需求量約為 3387 萬，目 前智能水表主要分為 NB-IoT、LoRa 和 2G 三種技術，NB-IoT 技術較 LoRa的優(yōu)勢和認可度，以及2G退網(wǎng)進程加速，我們判斷未來將以NB-IoT作為主流產(chǎn)品， 滲透率有望快速提升。考慮到目前水表類上市公司 2019 年業(yè)績預告，受益于 NB-IoT 水表銷量提升，三川智慧 2019 年業(yè)績同比增長 85%-115%，新天科技同比增長 60%-90%， 我們預計 NB-IoT 水表新增需求處于加速上升期，有望同燃氣表齊頭并進。參考 2020 年 NB-IoT 燃氣表需求量占智能燃氣表比重約為 46.27%，我們假設 2020 年 NB-IoT 水表占智能水表比重約為 45%，則 2020 年 NB-IoT 水表新增需求量超過 1500 萬，仍有超 3 億 水表替換需求。

預計隨著物聯(lián)網(wǎng)表計滲透率快速提升，行業(yè)對產(chǎn)品性能、交付能力、技術水平等要求均將大幅提升，行業(yè)集中度有望進一步提升。
 

應用場景有望相繼引爆，需求端發(fā)力。2019 年智能表計步入發(fā)展快車道，截至 2019 年 11 月NB-IoT智能燃氣表和水表連接數(shù)雙雙破千萬，但其滲透率仍不足 8%，我們預計2020 年 NB-IoT 燃氣表和水表新增需求量有望達到 2200 萬和 1500 萬，而此后仍有 1.16 億燃氣表和超3 億水表替換需求。