主要觀點(diǎn)。
區(qū)域水務(wù)龍頭。
公司主要在武漢市經(jīng)營自來水生產(chǎn)和供應(yīng)以及污水處理業(yè)務(wù)。目前,公司擁有污水處理廠9個(gè),設(shè)計(jì)日處理污水能力為141萬噸,占武漢市日污水處理能力的七成左右;自來水廠2座,設(shè)計(jì)自來水生產(chǎn)能力為130萬噸/日,供水量約占漢口地區(qū)供水總量的九成。
污水處理規(guī)模提升。
募投項(xiàng)目中,龍王嘴15萬噸擴(kuò)建項(xiàng)目于2014年投入運(yùn)營;湯遜湖、三金潭污水廠項(xiàng)目已于2014年上半年開工;黃家湖項(xiàng)目2014年9月份具備開工條件。由此,2014年,龍王嘴改擴(kuò)建項(xiàng)目新增15萬噸/日污水處理能力;預(yù)計(jì)未來兩年將新增35萬噸日污水處理能力。
投資建議。
未來六個(gè)月內(nèi),給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
我們預(yù)測2014-2015年每股收益為0.54元和0.62元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為24.03倍和21.20倍,公司估值略低于行業(yè)平均估值。隨著募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn),近兩年將新增50萬噸/日的污水處理能力,產(chǎn)能擴(kuò)建將帶來規(guī)模的增長,同時(shí)水價(jià)和污水處理費(fèi)有調(diào)整的預(yù)期,給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素。單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)等。
