訂單周期恢復趨勢延續,跨領域多元發展進入收獲期。2014年公司演繹訂單趨勢拐點向上與相關多元突破的主要邏輯,3季度這一趨勢進一步得到驗證。2014年前3季度公司收入同增11.5%,源于13年生效訂單有限;凈利潤同增21%,得益于匯兌損益的正面貢獻,業績符合預期;我們維持公司2014/15年EPS為1.13、1.39元,考慮到公司順政策周期業績穩健恢復,且跨領域水處理端取得重大突破,維持增持,維持目標價25元。

　　對外工程幫扶周期向上,公司充分受益領導人“兩亞一行”共建“一帶一路”構想。三相聯動與相關多元化戰略在近年內多點布局,2014年逐步迎來兌現成效。國家領導人提出共建“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的構想,加強對東南亞、中亞、南亞等區域的合作對接,形成歷史性發展機遇。中工國際前10月累計公告新簽訂單24億,同比13年翻倍增長;上半年生效訂單8.8億同增48%,奠定15年產值規模的增速提升。

　　水處理領域實現多元化的重點突破,示范性訂單與技術引領造就中長期看點。沃特爾憑借旗下Oasys公司技術優勢,前后簽署華能長興電廠(國內首單正滲透零排放水處理)、山東信發(國內石灰預處理系統最大處理水量工程);10月22日與中石化集團成立國內首個“工業廢水零排放實驗室、海水淡化及綜合利用實驗室”,有望加速正滲透技術在國內的推廣運用,同時實現大客戶開拓的戰略互補,形成相關多元發展的長期亮點。