我們的評論

工程業務發力,業績大幅增加。受益于管道工程增加、新建小區給水工程、二次進水改造工程以及綺山應急備用水源工程項目,上半年公司工程業務收入大幅增長,工程業務持續發力帶動上半年利潤同比增加50%-70%到1.7-1.9億元。

現有資產盈利能力突出,奠定股價安全邊際:1)目前公司供水能力116萬噸/日,供水業務毛利率55%左右,漏損率、能耗等指標均好于行業平均,盈利能力突出,每年貢獻穩定現金流。2)工程業務快速增長:受益于管道工程增加以及水廠改造和綺山應急備用水源工程項目,貢獻增量收入。保證公司16、17年凈利潤25-30%復合增速。

高管激勵到位。15年6月,公司高管層以35.6元/股增持66.57萬股,同年9月,公司公布限制性股權激勵草案,擬以定增方式授予53名激勵對象限制性股票228萬股,授予價格為14.31元/股,解鎖條件為2016、2017、2018年歸母凈利潤分別不低于2.84、3.37、3.9億元,解鎖比例分別為40%、30%、30%,彰顯管理層對公司未來發展的信心。

成立PPP產業基金,強強聯手參與水環境治理。16年3月,公司與華控賽格、環能科技、禹澤投資、泰弘環境簽訂協議設計環境產業基金,基金總規模50億元,首期規模15億元,其中江南水務出資2億元,占比13.33%。產業基金將投向華控賽格中標的“海綿城市”、“黑臭水體”等PPP項目以及設備制造環境監測評估的股權投資等。借助華控賽格在海綿城市建設的資源和經驗,公司將積極參與到水環境治理中,業務范圍有望進一步擴大。

盈利預測和投資建議

預計公司16-17年實現歸母凈利潤3.5億、4.4億,對應EPS分別為0.37、0.47元。目前公司在手現金14億,扣除現金后公司實際市值僅60億,奠定高安全邊際;我們預計在國企改革以及PPP浪潮中公司外延擴張將提速,現金利用效率提升帶來較大業績彈性,給予“買入”評級。  來源：騰訊財經