2015前三季營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.67%,凈利潤(rùn)同比減少17.67%。2015年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.68億元,同比增長(zhǎng)11.67%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5692萬(wàn)元,同比降17.67%;每股收益為0.12元。

期間費(fèi)用率略升。2015年前三季,公司期間費(fèi)用率20.12%,同比增1.83個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售費(fèi)用率11.82%,同比降0.36個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率10.91%,同比增1.29個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.60%,同比增0.90個(gè)百分點(diǎn)。

智能表仍有較大發(fā)展空間。我們測(cè)算,存量上看,我國(guó)水表智能化比例9%;新增量看,智能水表銷(xiāo)售量占比12%;存量上看,燃?xì)獗碇悄芑壤s30%;新增量看,智能燃?xì)獗礓N(xiāo)量占比40%。隨著階梯水價(jià)、階梯氣價(jià)推廣,智能表行業(yè)仍有較快增速。

依靠智能表優(yōu)勢(shì),向互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型。報(bào)告期內(nèi),公司成功研制出“互聯(lián)網(wǎng)+”機(jī)械表裝置、APP移動(dòng)互聯(lián)抄表系統(tǒng)等新產(chǎn)品,完善了公司的產(chǎn)品鏈條,并與三高股份、施耐德電氣、中國(guó)移動(dòng)、阿里云在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云平臺(tái)等信息化應(yīng)用項(xiàng)目上開(kāi)展了全面的合作。

加快外延式擴(kuò)張,智慧水務(wù)即將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司參與設(shè)立并購(gòu)基金,由并購(gòu)基金專(zhuān)業(yè)負(fù)責(zé)與公司行業(yè)相關(guān)的智能能源管理領(lǐng)域、智慧城市、智慧水務(wù)、計(jì)算機(jī)軟件相關(guān)的標(biāo)的企業(yè)的尋找,待時(shí)機(jī)成熟后,由上市公司優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)。目前,公司智慧水務(wù)進(jìn)展良好。根據(jù)水利部權(quán)威數(shù)據(jù)、《全國(guó)節(jié)水灌溉發(fā)展“十二五”規(guī)劃》和《大型灌區(qū)續(xù)建配套和節(jié)水改造“十二五”規(guī)劃》,預(yù)計(jì)智能節(jié)水產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模近50億元。2015年3月,公司與北京水務(wù)投資中心等二十一家合資成立“北京國(guó)泰節(jié)水發(fā)展股份有限公司”,二十一家股東大多為各地水務(wù)部門(mén),預(yù)計(jì)未來(lái)兩年公司智慧節(jié)水項(xiàng)目將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資建議及盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21.14%、43.52%、50.23%,每股收益分別達(dá)到0.27元、0.39元、0.58元,目前對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)市盈率為37.81倍。考慮到公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),給予2016年30-40X,合理價(jià)格區(qū)間11.70-15.60元,維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

主要不確定因素。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,智能表毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn),外延式增長(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。   來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)