◆事件：

　　公司發(fā)布年報：2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入69,793.34萬元，同比增長3.21%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12,542.63萬元，同比增長24.31%。2014年利潤分配預(yù)案：向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增6股。同時發(fā)布了2015年一季度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計盈利1852萬元-2074萬元，同比增長25%-40%。

　　◆產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶動毛利率提升公司2014年整體銷售毛利率為34.57%，較2013年的30.43%提升了4.14個百分點，毛利提升是公司利潤增長明顯高于收入增長幅度的原因，毛提升主要來自高毛利率的智能成表占比提升，2014年公司自主銷售智能成表與去年同期相比增長42.89%。隨著階梯水價政策的執(zhí)行，智能成表的占比仍將繼續(xù)上升，帶動公司未來利潤增長幅度持續(xù)高于收入增長幅度。

　　◆物聯(lián)網(wǎng)水表成功推向市場，奠定水務(wù)管理智能化2014年公司與中國移動物聯(lián)網(wǎng)公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，推進(jìn)基于無線通訊的物聯(lián)網(wǎng)水表的研發(fā)生產(chǎn)，目前物聯(lián)網(wǎng)水表已經(jīng)成功量產(chǎn)。物聯(lián)網(wǎng)水表安裝簡便，使用維護(hù)成本低，適宜所有有無線通訊信號的區(qū)域內(nèi)水表的智能化改造，是未來公司智能水表的重點，物聯(lián)網(wǎng)水表的普及是智能水務(wù)的基礎(chǔ)。“物聯(lián)網(wǎng)水表+后臺管理軟件+云端數(shù)據(jù)”將構(gòu)成智慧水務(wù)框架，實現(xiàn)傳統(tǒng)水務(wù)計量收費管理的互聯(lián)網(wǎng)化改造，同時積累公用事業(yè)大數(shù)據(jù)資源。

　　◆“智慧水務(wù)+環(huán)保水工”戰(zhàn)略不變，外延擴(kuò)張有望加快公司“智慧水務(wù)+環(huán)保水工”的總體發(fā)展戰(zhàn)略不變，未來將加快水務(wù)信息化管理系統(tǒng)的推廣應(yīng)用，進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析等增值服務(wù)，為供水企業(yè)提供包括管網(wǎng)監(jiān)控、水質(zhì)監(jiān)測、產(chǎn)銷差管理在內(nèi)的整體解決方案。2015年公司將在內(nèi)生增長的同時，加快外延擴(kuò)張步伐。

　　◆維持買入，上調(diào)目標(biāo)價到27.6元我們預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.69/0.90/1.18元，同比分別增長37.82%/20.39%/30.29%，我們維持公司買入評級，給予公司2015年40倍PE，上調(diào)目標(biāo)價到27.6元。