在手項目充足,資金回流穩固.

公司目前在手項目近20億,明年隨著滄州、錦州、蓬萊等項目的加速建設,業績將保持高增長的態勢。其中,滄州海水淡化項目,一期規劃明年11月投產,加上錦州供水項目的建設提速,將成為明年業績的主要貢獻來源。另一方面,公司東營直飲水和青浦污泥干化項目,均采用自主研發技術,具有區域示范效應,未來復制性強。同時,公司資金回流穩固,年底石家莊、東營BT項目的順利回款,將為之后的項目建設提供有效的現金流保證。

產業基金啟動,助力公司發展.

公司10月初公告成立產業基金,基金計劃規模為10億元,由公司出資40%,為快速擴張奠定資金基礎。產業基金將主要投資工業水、市政水及固廢處理等領域優質項目;對降低公司融資成本,打破現階段成長的天花板起到關鍵作用。未來公司獲取項目進度有望加速,業績持續高增長有保障。

投資建議:增持評級,目標價25元.

公司目前項目充足,涉及污水處理、直飲水、污泥干化協同發電、海水淡化等領域,以環保類工程建設為主。隨著《水污染防治行動計劃》的出臺和產業基金的成立,公司在行業性需求釋放和市場化融資渠道拓寬的背景下,將加速市場開拓,獲取和管理的項目將大幅增加。我們看好公司未來內生與外延式的同時高速擴張。

預計公司14-16年EPS分別為0.35元、0.50元和0.64元,目標價25元,給予公司買入評級。

風險提示:直飲水市場發展低于預期。