事件：近日江南水務(wù)公布半年度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入5.7億元，較上年同期增長(zhǎng)55.85%；扣非凈利潤(rùn)1.7億元，較去年同期增長(zhǎng)61.41%。對(duì)于一家區(qū)域性壟斷的水務(wù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如此之高的利潤(rùn)增長(zhǎng)著實(shí)令人驚嘆，體現(xiàn)了江南水務(wù)行業(yè)內(nèi)較高的成長(zhǎng)能力。
工程安裝發(fā)力，半年增速爆棚
2016年上半年，江南水務(wù)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利的高速增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)51.94%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年水務(wù)上市公司中，重慶水務(wù)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-13.69%，洪城水業(yè)公告預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0%-10%，如此之高的增長(zhǎng)率在偏于穩(wěn)定的水務(wù)行業(yè)中實(shí)屬罕見(jiàn)。據(jù)半年報(bào)，利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)受益于公司的工程安裝業(yè)務(wù)，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.27億元，較去年同期增長(zhǎng)147.28%，超過(guò)傳統(tǒng)的自來(lái)水業(yè)務(wù)，占比總營(yíng)收58.2%。報(bào)告期內(nèi)，江南水務(wù)在手大合同4個(gè)，包括江陰市綺山應(yīng)急備用水源工程、小灣水廠深度處理工程等項(xiàng)目，合計(jì)金額9.18億元。江南水務(wù)作為江陰市龍頭水務(wù)公司，具有一定的區(qū)域壟斷能力，接訂單能力強(qiáng)，根據(jù)半年報(bào)優(yōu)異的成績(jī)表現(xiàn)，其2016年業(yè)業(yè)績(jī)值得期待。
高毛利打造水務(wù)鐵飯碗
自來(lái)水是人民大眾生活中的剛性需求，隨著城市化進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，水務(wù)上市公司制水、售水業(yè)務(wù)營(yíng)收及增長(zhǎng)也普遍較為穩(wěn)定。并且水務(wù)公司一般為區(qū)域性壟斷性質(zhì)，具有較高的進(jìn)入壁壘。江南水務(wù)2016年上半年售水量增速4.67%，保持穩(wěn)步增加態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，江南水務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有高于平均水平的毛利率，達(dá)53.47%。這與江南水務(wù)水源優(yōu)勢(shì)有關(guān)，公司取水于長(zhǎng)江，降水充沛，水質(zhì)屬地表水Ⅱ類。較低的優(yōu)質(zhì)水源成本為江南水務(wù)提供了更大的利潤(rùn)空間，再輔以特許經(jīng)營(yíng)、優(yōu)質(zhì)服務(wù)、質(zhì)量管理、稅務(wù)信息化等優(yōu)勢(shì)，制售水業(yè)務(wù)依然成為江南水務(wù)的雷打不動(dòng)的鐵飯碗，為公司進(jìn)一步發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流后盾。
| 江南水務(wù) | 巴安水務(wù) | 重慶水務(wù) | 洪城水業(yè) | 國(guó)中水務(wù) | 綠城水務(wù) | 渤海股份 | 錢江水利 | |
| 毛 利率 | 53.47% | 27.99% | 47.80% | 32.89% | 33.09% | 48.95% | 23.72% | 40.82% |
政策加碼不斷，未來(lái)成長(zhǎng)可期
隨著全國(guó)PPP項(xiàng)目加速落地，環(huán)保類項(xiàng)目占據(jù)全國(guó)PPP項(xiàng)目庫(kù)34%。而在環(huán)保類PPP項(xiàng)目中，又以污水處理、生態(tài)保護(hù)、水利建設(shè)項(xiàng)目為最。根據(jù)江蘇省“海綿城市規(guī)劃”，到2020年，各市20%以上建成區(qū)將成為“海綿城市”，2030年，“海綿”比例擴(kuò)大到80%的建成區(qū)。江南水務(wù)作為江蘇“海綿城市”建設(shè)的上市公司平臺(tái)，借助政策之風(fēng)其未來(lái)訂單業(yè)績(jī)可以預(yù)期。同時(shí)，環(huán)保行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入并購(gòu)基金成立熱潮期，各地政府也紛紛建立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，其中江南水務(wù)與環(huán)能科技等公司共同設(shè)立的禹澤環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模達(dá)50億元。江南水務(wù)緊跟政策步伐和市場(chǎng)趨勢(shì)，積極布局項(xiàng)目和并購(gòu)基金領(lǐng)域，體現(xiàn)了公司做大做強(qiáng)的決心和信念。
從內(nèi)在因素來(lái)看，江南水務(wù)2016上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，處于同行業(yè)內(nèi)較高水平。工程安裝業(yè)務(wù)受“海綿城市”推進(jìn)影響，利潤(rùn)增長(zhǎng)極為可觀。而制售水業(yè)務(wù)毛利水平較高，增長(zhǎng)穩(wěn)定，為公司發(fā)展提供穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流。從外部因素來(lái)看，隨著環(huán)保行業(yè)的不斷升溫，政府政策的不斷加碼，江南水務(wù)將有較好的發(fā)展前景。綜合來(lái)看，江南水務(wù)未來(lái)發(fā)展可期。 來(lái)源：元邦投資
