投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí):強(qiáng)推評(píng)級(jí)變動(dòng):首次覆蓋

40年鑄就堅(jiān)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘,最可能成為智慧水務(wù)的領(lǐng)軍者:

a.公司深耕水表行業(yè)40年,積累1400多家優(yōu)質(zhì)水務(wù)公司客戶,在智能水表推進(jìn)浪潮下是受益最早、受益最多的水表公司。公司管理層團(tuán)結(jié)務(wù)實(shí)、有進(jìn)取心、具有產(chǎn)業(yè)前瞻性,帶領(lǐng)公司于2012年精準(zhǔn)踏入智能水表轉(zhuǎn)型浪潮,公司良好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映了公司優(yōu)質(zhì)的管理能力。

b.公司擁有業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的研發(fā)能力,并且通過(guò)并購(gòu)彌補(bǔ)了軟件研發(fā)的短板。

隨著“智慧水務(wù)+環(huán)保水工”的發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn),公司有望成為智慧水務(wù)龍頭,并成長(zhǎng)為“產(chǎn)品生產(chǎn)+技術(shù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)”的平臺(tái)型企業(yè)。

水務(wù)數(shù)據(jù)變現(xiàn)價(jià)值高,且公司有望切入節(jié)水大市場(chǎng),未來(lái)市場(chǎng)空間大:

a.居民用水?dāng)?shù)據(jù)擬合居民生活,具備極強(qiáng)的間接變現(xiàn)價(jià)值,智慧水務(wù)龍頭可以低成本獲取海量數(shù)據(jù),可能是數(shù)據(jù)變現(xiàn)的直接受益者。

b.公司積極試點(diǎn)智慧水務(wù),通過(guò)管理改造極大提升子公司鷹潭、余江水務(wù)的盈利能力,且遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。我們看好公司通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新,以智能水表推進(jìn)為契機(jī)切入節(jié)水市場(chǎng),開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

盈利預(yù)測(cè)、估值和投資建議

預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為8.57,10.82,13.25億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)為1.58,1.91,2.39億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.38,0.46,0.57元。

智能表行業(yè)2016年平均估值在30-35倍,基于以下原因我們給予公司15年50倍和16年40倍,高于行業(yè)平均估值,目標(biāo)價(jià)20元,建議買入。

a.行業(yè)面臨大發(fā)展,智能表替代機(jī)械表的趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)。公司作為智能表的龍頭企業(yè),可能迎來(lái)市場(chǎng)份額與盈利能力雙升的局面。

b.公司客戶渠道業(yè)內(nèi)最強(qiáng),控股水務(wù)公司后更加了解用戶需求,主營(yíng)業(yè)務(wù)可延伸到智慧水務(wù)與節(jié)水大市場(chǎng),應(yīng)享受比生產(chǎn)企業(yè)更高的估值。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1.階梯水價(jià)推進(jìn)力度低于預(yù)期,智能水表毛利率下降。   來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)