行業(yè)經(jīng)營：年初以來,各地水價(jià)上漲促進(jìn)供水行業(yè)虧損收窄,污水處理行業(yè)扭虧。07年以來,水務(wù)行業(yè)為抗擊通脹承當(dāng)了社會(huì)責(zé)任,在CPI回落的大背景下,從年初始各地陸續(xù)對久違的水價(jià)實(shí)施上調(diào),城市平均水價(jià)(含污水處理費(fèi))從年初的2.37元上漲5%至2.49元。1-8月供水行業(yè)累計(jì)收入474億,利潤總額-12.3億,毛利率回升至21%,虧損企業(yè)占比降至50%以下。同期污水處理行業(yè)累計(jì)收入62.8億,同比增長30.4%,毛利率從年初的15%回升至19%,行業(yè)利潤總額2.1億,實(shí)現(xiàn)扭虧。

    行業(yè)改革：水價(jià)上漲固然驅(qū)動(dòng)盈利回升,改善管理和外延式擴(kuò)張也是微觀主體努力方向。國際經(jīng)驗(yàn)表明：日益嚴(yán)重的水危機(jī)必須依靠價(jià)格杠桿解決。

    面對社會(huì)輿論對漲價(jià)的質(zhì)疑,上半年國家發(fā)改委明確態(tài)度支持水價(jià)等公用事業(yè)價(jià)格上調(diào),一輪大范圍水價(jià)持續(xù)上調(diào)趨勢確立,長期看水價(jià)仍有約100%的上漲空間。但由于行業(yè)區(qū)域特征明顯,地方政府主導(dǎo)定價(jià),短期無法擺脫福利性行業(yè)的特點(diǎn),因此企業(yè)通過成本控制和尋求規(guī)模擴(kuò)張來提高盈利能力也是必由之路。

行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示:地方政府主導(dǎo)的水價(jià)上調(diào)程序具有時(shí)間和空間的不確定性;

如果電價(jià)上調(diào)等困素導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅上升,將會(huì)延緩行業(yè)盈利回升速度。

維持行業(yè)“中性”評級(jí),建議關(guān)注南海發(fā)展。行業(yè)估值處于歷史平均水平,股價(jià)已包含一定的水價(jià)上調(diào)預(yù)期,因此維持行業(yè)“中性”的投資評級(jí)。在目前水價(jià)上漲預(yù)期較強(qiáng)的時(shí)間段,選股思路首先要考慮上市公司供水業(yè)務(wù)所在區(qū)域水價(jià)上調(diào)的預(yù)期強(qiáng)弱,以及水價(jià)上調(diào)的具體環(huán)節(jié),結(jié)合上市公司供水業(yè)務(wù)經(jīng)營模式和收入占比,判斷上市公司能否受益以及受益程度。近期建議關(guān)注估值較低、成長確定而且對水價(jià)高度敏感的“南海發(fā)展”。