4月9日晚間，寧水集團發布2019年年報，公司實現營業收入13.71億元，較上年同期增長33.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.12億元，較上年同期增長54.72%，扣非后歸母凈利潤1.88億元，同比上漲45.97%，經營性凈現流1.40億元，同比增長36.79%。

公司相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示：“近年來，隨著水務行業逐漸向著系統集成化、信息網絡化、數據海量化發展，智能水表滲透率逐漸提高。2019年水表智能化率已逐漸邁入提速階段，受益于此，公司智能水表業績保持了持續增長趨勢，拉升了整體業績。”

智能表增長提速 盈利水平領先

近年來為促進水務行業健康發展，國家出臺了階梯計價、一戶一表、節水行動等一系列意見和政策，對水表計量的精確性、及時性自動計價等提出了更高的要求。加之NB-IoT、LoRa等無線信號傳輸技術的快速發展，使得水司等下游企業對智能水表的需求快速增長，智能水表市場迎來爆發增長。

據東方證券研究員分析：“目前水表行業年均空間在100億元左右，對應每年0.7億至1億只左右的水表產銷，存量水表大約是年產銷的3-4倍；雖然從結構上看傳統機械表仍占70%左右的數量比，但智能表滲透率在快速提升中。同時傳統表在應用和生產工藝、格局上早已成熟，價格梯度體系，盈利能力較為固化，行業的增量和看點在智能表。”

公告顯示，2019年寧水集團機械表毛利率31.04%，同比上升2.7個百分點，智能表毛利率39.55%，同比減少0.96個百分點。公司相關負責人解釋道：“智能水表毛利率下降主要的原因是以NB-IoT表為代表的無線表產銷量大幅上升突破百萬臺，因產品工藝和成本差異，無線表毛利率低于有線表導致。”

寧水集團的凈資產收益率為17.04%，而儀器儀表行業2018年的平均凈資產收益率（加權）為6.96%，由此可見，公司資產盈利能力要高于行業平均情況。

頭部效應凸顯 產能逐步釋放

寧水集團是國內水表行業的龍頭企業，公司繼續秉持“一業為主，做精做強”的戰略方針，不斷加強技術研發，擴大市場占有率。

2019年寧水集團支出研發費用4196.02萬元，同比上漲32.73%，公司擁有通過CNSA認證的國家研究院以及博士后工作站，去年公司有三位博士后順利出站，公司還成立了預研部負責前瞻性技術課題研究。

據相關業內人士分析：“隨著工業互聯網、物聯網、5G等技術發展，水表行業往智能方向轉型對行業內公司的科研技術提出更高的要求，加大了行業進入壁壘，預計未來水表市場資源會進一步集中到綜合實力較強的企業。寧水集團等公司的頭部效應已經開始展現，隨著智能表尤其是價格較高的NB-IOT表在公司體系內占比不斷提升，盈利能力有望進一步增強。”

回顧寧水集團近6年來機械水表和智能水表的銷售數據可發現，公司機械表一直處于穩定增長狀態，智能水表則是處于爆發式增長狀態。2019年公司智能水表收入7.23億元，同比增長78.26%，機械水表收入5.75億元，同比上漲5.57%。

年報顯示，2019年寧水集團智能表的產量已經突破300萬臺。等智能表擴產項目正式投產后，公司智能表產能預計將接近2.3倍的增長，預計2023年產量將突破700萬臺。