行業-PPP模式下的供水市場。PPP是政府與社會資本為提供公共產品或服務而建立的“全過程”合作關系。PPP模式在我國最大意義是提高融資能力和提高處理效率。更多社會資本的進入,對長期主要為國營模式的供水行業提供了新的投資機會。由于國營水廠收支兩條線,存在極高的漏水率(一般都高于50%)和“吃空餉”現象,國營水廠運營效率極低且基本處于虧損狀況。但是在引入民營資本后,由于民營資本對利潤的追逐,對于漏水率采用了有效地方法得以緩解,從而獲得較好的利潤率;而PPP的模式可以減輕政府對于公共事業的財政投入和補貼。目前國內供水市場私有化率僅10%,大部分國營水廠將在此背景下有望逐漸釋放,供水市場將迎來一輪估值提升的投資機會。

     投資策略-看好中國水務(0855.HK)。中國水務在大陸投資、興建及經營水務項目,成為包括原水供應、自來水供應、水利工程、污水處理及相關增值服務的綜合水務運營商。業務11個省市區的20多個市縣,服務近千萬人口。主要推薦邏輯1)強大的行業背景及融資能力。公司段總曾任職于中國水利部10余年,于2003年創辦中國水務集團。公司管理層均在水利行業有超過10年的運營管理經驗;另外公司二股東為日本最大的綜合金融服務集團ORIX Corporation,公司融資能力較強,且目前在手現金就達17億港幣。2)專注供水主業。目前公司計劃分拆于供水無關的水泥等業務單獨上市,未來公司將專注注主營業務供水。3)隱含地產價值。公司以TOO模式接管原有國營水廠,水廠用地為公司資產。一旦水廠搬遷后,原土地即可用于商業出售。目前公司擁有土地約1萬畝,其中30%已做商業化;其余70%將在未來時機成熟時做商業化。4)水價提升和城鎮化進程。

     截至27/10一周環保股表現。我們篩選了51個港股環保標的以監察消費行業的表現。截至3/11一周,51個股份持續強勁反彈,平均上漲3.4%,跑贏大盤。具體個股表現請詳見本報告最后兩頁“安信國際環保組合股份表現及估值”,而下表列出一周及一個月表現最佳及最差的環保股。